国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗ong>

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。