尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算(suàn)，本戊申年是哪一年轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密戊申年是哪一年集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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